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图1 美国10年期国债盈亏平衡通胀率的变化（单位：%）资料来源：Wind，由中国银行国际金融研究所整理（二）美债供给边际增速超过需求从需求端看，美联储逐渐缩减资产负债表规模，对到期国债不再续买或减少购债规模，年内持有的长期国债已减少762.4亿美元，国债市场需求增长乏力。供给端方面，特朗普税改下美国财政收入下降，财政赤字增加。美国国会预算办公室4月发布报告预测，美国财政赤字到2020年将超过1万亿美元。为了筹资，美国财政部加大了国债发行规模，国债市场供需不平衡状况导致美债收益率持续攀升，10年期国债拍卖票面利率从年初的2.25%飙升至6月11日的2.88%。

《报告》指出，深化利率市场化改革，目前的重点是推动贷款利率“两轨合一轨”，这有利于增强市场竞争，促使金融机构更准确地进行风险定价，降低风险溢价，并进一步疏通货币市场利率向贷款利率的传导，促进降低小微企业融资成本。稳妥推进贷款利率“两轨合一轨”，重点是要进一步培育市场化贷款定价机制。从国际经验看，美国、日本、印度等经济体都曾建立起类似贷款基础利率（LPR）的报价机制，作为金融机构贷款利率定价的参考，在推动贷款利率市场化改革过程中发挥了重要作用。借鉴国际经验，2013年10月25日，我国的LPR集中报价和发布机制正式运行。LPR是由人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布、由主要商业银行根据市场供求等因素报出的优质客户贷款利率，并由市场利率定价自律机制在人民银行的指导下负责监督和管理。自正式运行以来，LPR的市场认可度和公信力逐步增强，已成为金融机构贷款利率定价的重要参考。

第二，增加国有企业利润上缴力度。十八届三中全会提出，完善国有资本经营预算制度，提高国有资本收益上缴公共财政比例，2020年提高到30%，更多用于保障和改善民生。当前根据财政部规定，国企税后利润上缴比例分五类管理。第一类为石油石化、电力、电信、煤炭等具有资源垄断特征的行业企业，收取比例20%；第二类为钢铁、运输、电子、贸易、施工等一般竞争性行业企业，收取比例15%；第三类为军工企业、转制科研院所、中国邮政集团公司，收取比例10%；第四类为政策性公司，包括中国储备粮总公司、中国储备棉总公司，免交国有资本收益；第五类是烟草总公司，上缴25%。

有趣的是，在这之后，抖音视频在朋友圈恢复可见。腾讯很紧张，这种紧张还表现在对外界观点的态度上。虎嗅作者、创界网创始人&CEO南七道因在其微信公众号中发布了一篇关于“微视对抗抖音”的文章，遭到了微信平台的封杀。南七道对虎嗅表示，文章在发布不到十分钟后被删，不仅如此，账号被永久删除。他说：“正与腾讯相关的人进行沟通，但恢复账号的可能性不大。”

第三，对财务报表进行全面预测时需要“抓大放小”，一般根据行业与公司业务模式选取某一项（或多项）会计科目作为驱动科目，对该驱动科目进行详细预测，其余科目则依照与该科目的相对比率进行简单预测。例如，营业收入增长率是常用的驱动科目，分析师会使用宏观、行业、公司维度的各类信息对收入增长率做出尽可能准确的判断，之后基于应收账款周转率（收入/应收账款）、存货周转率（收入/存货）等相对比率对应收账款、存货等科目进行预测。

比如说像飞机、海洋工程、船舶、铁路等等项目，我们长期都觉得价值期达到了10-15年，这是正常的情况。如果在危机中交易这样的资产，发展的曲线不会是像正常一样的，这是我们从2008年学到的一点，资产一定要多样化，不要集中化，而且一定要立体过渡地发展，横向地发展。行业的集中和危机有一定的关联性，在上一次经济周期中，能源尤其是油气可以说是整个经济的引擎，我们也发现了，随着我们在融资油气行业的时候，当这个周期进行转型的时候，我们更多地要去思考海洋资源了，之前做油气的时候没有太多地去考虑海洋，这些是不是太集中了，这是我们要思考的风险。