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中国股市在2653点再度开启新一轮行情，再度泡沫化的概率很低，还是反映上市公司业绩、反映基本因素、反映中国经济的基本面的概率更大一些。所以炒概念、炒新、炒小、炒差就一去不复返了，这一点的还是要非常警惕，不能因为市场的逐渐狂热，就冲昏了头脑。成功者都是在众人不敢买的时候，敢于购进优质的低估资产，亏损者是在以后市场狂热之后买进高估股票种下的恶果。

2018年10月22日，由中国发展研究基金会主办的博智宏观论坛第三十三次月度例会召开。会议主题为“如何正确的去杠杆稳增长”。敦和资产管理有限公司首席执行官、博智宏观论坛学术委员会委员张志洲出席会议并发表评论。去杠杆要配合积极的财政政策梳理A股市场的指数发现，几个主要指数（包括上证综指、深证成指和创业板指）已经首次跌穿了中国股票市场自1990年诞生以来的上升趋势线。股票市场出现这种变化或许意味着，即使考虑到近期出台的一系列利好政策，股票市场自然底部的出现仍需时间。

投资策略：违约困局待解。上周信用债收益率上行中有所分化，AAA级企业债收益率平均上行1BP，AA级企业债收益率平均上行3BP、城投债收益率平均上行6BP。下一步表现如何？建议关注以下几点：1）信用债净增量仍低。继3月和4月信用债发行转暖后，受信用违约事件集中爆发影响，信用债净增量在5月再度转负。进入6月以后，信用债周度净增量由过去5周的-183亿转正至43亿、567亿，但主要由于到期量回落，发行量仍在低位。展望6月，按照目前的发行节奏，信用债净增量有望转正，但仍在较低位置，远远无法弥补非标收缩导致的融资缺口。2）广义基金减持信用债。5月信用债存量下降，主要由于短融（包括超短）、企业债存量下降。广义基金在总持仓增加2206亿的情况下，大幅减持信用债，其中短融超短融类减持429亿，企业债减持322亿，主要增持了同业存单和政金债。广义基金信用债持仓的降低一方面由于信用债净增量下降而被动减持，另一方面也显示广义基金对信用债配置动力不足，同时交易热情较低，主要选择一级市场参与。3）违约困局仍待解决。5月表外融资继续萎缩，表内贷款未有起色，信用债净增量转负，意味着表外转表内难度大、非标转标受阻。央行未跟随美国上调公开市场操作利率，一定程度上也是为了改善市场预期以维稳市场，但结构性去杠杆要求下，大水漫灌的可能性不大，而郭树清近期表示债市违约率仍较低，意味着当前债市违约仍不足以动摇监管方向。表外转表内的障碍主要是银行风险偏好（受制于资本充足率）较低和贷款政策限制（地产、城投等贷款受限），在看到银行大规模补充资本、政策限制放开之前，违约困局或仍将继续。

如今才过去不到三个月，旅游出行与火车票入口就先后出现在拼多多App里，宣告着拼多多分羹在线旅游市场的决心。不赚钱也得先做火车票业务阿里有飞猪，京东有京东旅行，电商做旅游并不是一件稀奇事。无论是电商旗下旅游业务，还是携程、同程艺龙这类垂直OTA平台，火车票+飞机票几乎是在线旅游平台标配。作为后来者，拼多多开通旅游版块后也迅速上线火车票业务，跟上了行业脚步。但事实上，火车票和飞机票都不是能赚钱的业务。

剔除货币基金将使得国内公募基金座次重新洗牌，根据Wind数据，截至目前按基金资产合计规模计算，天弘基金、易方达基金、建信基金居前三，其中规模最大的天弘基金规模超过1.5万亿元，超第二名、第三名总和。但剔除货币基金资产后，前三变为易方达基金、博时基金和华夏基金，规模大幅降至2000亿元数量级，货币基金规模庞大的天弘基金、建信基金和工银瑞信皆跌出了前十。取消货币基金及短期理财基金规模排名，一方面将弱化市场对基金管理规模的过分关注，建立起更加科学合理的基金公司评价指标体系，引导投资者理性客观看待基金规模排名，培养长期投资、价值投资理念；另一方面，在公募去通道化、控制货币基金规模和防范流动性风险大环境下，主动投资管理能力作为基金公司核心评价指标的地位将更加凸显，基金业增强主动管理能力也是大势所趋。

进入伏天，气温持续升高，可以说是一天比一天热，不仅空调、电风扇销量节节攀升，就连各种避暑神器也是纷纷登台，遍地开花，一时间夏日避暑成为了大街小巷最为热议的话题。那么这些“救命”神器哪家强？不妨您往下看！祖传宝贝 济公同款小时候最盼望的事情就是放暑假（虽然现在依旧如此），暑假简直就是天堂，但是随着我们慢慢长大，那些记忆里的事情也如过眼烟云，淡淡的消失，可我唯一记得的确是姥姥手里的那把大蒲扇。